lisa ai换脸 中信证券：扫地机补贴超预期一机难求 结构升级促量价王人升

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，近日，跟着家电“以旧换新”补贴畛域进一步拓展至扫地机、洗地机等清洁电器品类，且补贴力度大超预期(京东平台上，平台扣头与国补重叠后各品牌相较原价的扣头力度大批达到20%~40%)，破费后劲获得充分开释，因此最近京东平台上各厂商多款扫地机及洗地机产物出现断货或需延长发货的景观，呈现“一机难求”的高景气。中信证券看好国内扫地机与洗地机行业充分受益于国内破费刺激及景气复苏。

中信证券主要不雅点如下：

中枢角落变化：扫地机洗地机补贴超预期后，出现“一机难求”的需求井喷景观。

1)以旧换新将清洁电器多品类纳入补贴畛域：据商务部，杀青10月15日，超2000万名破费者肯求、1000万名破费者购买8大类家电产物，享受131.7亿元中央补贴，带动销售690.9亿元，以旧换新补贴策略终端显贵。多地以绿色化、智能化为导向，自主蔓延家电补贴品类，多地将扫地机器东谈主、洗地机等纳入补贴畛域。

2)扫地机洗地机补贴力度大、需求井喷：以京东商城平台为例，科沃斯T50 PRO水箱版、石头P20 Pro、添可芙万Stretch S三款代表性产物，在平台补贴重叠政府补贴后，破费者得手价相较原价扣头力度辩别达到32%、30%、33%，扣头力度大，有劲刺激了潜在购买需求，因此最近京东平台上，头部各厂商多款扫地机、洗地机产物出现断货或需延长发货的景观。据AVC数据，2024W41(2024.10.07-2024.10.13)，线上、线下扫地机的销额辩别同比+568%、+299%，线上、线下洗地机的销额辩别同比+92%、+120%，反应了新生需求。

强补贴起首结构升级、量价王人升，中高价位段产物占优、内销敞口高的公司受益较大。

调教

1)以旧换新补贴起首结构升级：在较大扣头比例情况下，高价位段产物补贴金额更多，破费者更倾向于礼聘中高端产物，行业结构升级趋势明显。据AVC数据，2024W39-W41，扫地机线上均价辩别同比+7.9%、-1.2%、+27.7%，扫地机线下均价辩别同比-1.9%、+2.3%、+10.8% 。结构升级趋势下，扫地机行业有望呈现量价利王人升的高景气。

2)从价位段及国内敞黑白度看，科沃斯受益流程较高：据AVC数据，2023年扫地机内销中，4500-5000元价位段中，科沃斯、石头、追觅的份额占比辩别为47.1%、35.5%、13.5%，5000元以上价位段中，科沃斯、石头、追觅的份额占比辩别为36.9%、20.1%、40.4%，科沃斯在中高端产物中的竞争力较为越过。2024年9月科沃斯推出的X8系列为专家首款恒压流水洗地机器东谈主，后续高端商场证据值得期待，或将引颈新的行业技艺变革标的。从国内敞黑白度看，证据公司公告，2024H1，科沃斯品牌、添可品牌国内收入占比均约6成，若国内清洁电器大盘在补贴刺激下景气握续回升，公司的扫地机与洗地机业务有望双双受益，且对公司合座收入拉革新性较大。

产物矩阵优化升维，有望促份额与利润率触底握续回升。

风险成分：

促破费策略现实终端及对行业影响不足预期的风险；行业内企业出海受阻的风险；行业竞争加重以致行业内企业盈利智力下滑的风险；新产物及新技艺迭代不足预期的风险。

投资策略：

在超预期补贴策略刺激需求、起首结构升级的布景下，扫地机、洗地机等清洁电器内销有望在24Q4迎来量价王人升的景气态势，咱们看好扫地机头部厂商充分受益于策略红利，尤其是中高价位段产物竞争力强、国内营收占比高的企业。保管扫地机行业“强于大市”评级。

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